Approccio
Una ragione per ogni posizione del modello
L’obiettivo di ricerca e i quattro principi che guidano lo sviluppo della strategia, la costruzione del portafoglio e la revisione continua dei modelli.
L’obiettivo di ricerca Esplorare rendimenti che vadano oltre la direzione del mercato
VetraSquare studia modelli azionari sistematici e il modo in cui ipotesi distinte possono essere combinate. La ricerca esplora una dipendenza limitata dalla direzione del mercato e la diversificazione; nessuna delle due è garantita.
Ipotesi di investimento distinte
FONTI DI RENDIMENTO
FONTI DI RENDIMENTO
Ogni modello parte da un’idea economica distinta e deve essere documentato singolarmente.
Diversificazione tra fonti di rendimento
DOMANDA DI RICERCA
DOMANDA DI RICERCA
Verificare se l’andamento relativo delle società si comporta in modo diverso dall’esposizione al mercato nel suo complesso.
Pesi dei modelli entro i vincoli
DISCIPLINA DI RISCHIO
DISCIPLINA DI RISCHIO
I pesi dei modelli sono verificati rispetto a ipotesi su esposizione al mercato, concentrazione, liquidità e capacità.
Quattro principi guidano la ricerca sui modelli
Questi criteri guidano lo sviluppo dalla prima domanda di ricerca fino alla validazione e alla revisione continua dei modelli.
Logica economica
Una ragione spiegabile per ogni posizione del modello.
I risultati storici richiedono una spiegazione economica del perché un rendimento dovrebbe esistere e di che cosa potrebbe farlo venire meno. Per esempio: il confronto tra il rendimento che una società ottiene sul proprio capitale e il costo di quel capitale.
Evidenza al netto dei costi
Periodi non utilizzati per la stima e implementazione realistica.
I risultati devono essere valutati su periodi non utilizzati per costruire il modello, al netto dei costi di negoziazione, del finanziamento e, ove rilevante, del costo del prestito titoli. Devono essere esaminate anche la sensibilità ai parametri e la stabilità tra i periodi.
Contributo al portafoglio
Verificare il contributo di ogni modello all’insieme.
I modelli sono valutati insieme, tenendo conto di correlazione, posizioni condivise, fattori comuni e ipotesi di liquidità.
Messa in discussione continua
Un modello deve continuare a giustificare le proprie ipotesi.
I risultati e le ipotesi dei modelli sono rivisti al mutare dell’evidenza. Un’evidenza che si indebolisce può portare a una revisione o a ulteriori test.
Studiare la diversificazione Come interagiscono le fonti di rendimento
La ricerca di portafoglio valuta la dispersione dei rendimenti, le correlazioni tra i modelli e la sensibilità ai fattori comuni di mercato. Esaminiamo il contributo di ciascun modello entro vincoli di esposizione, liquidità e concentrazione, considerando come le correlazioni cambiano nei diversi regimi di mercato.
Prima la domanda, poi il test
Avanti: il processo di ricerca
Come un modello di strategia passa da una domanda scritta alla validazione e alla revisione.